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上一场互联网泡沫里的“幸存者”,想告诉你的事|清谷资本&36氪

2019-09-08来源:五服茶馆
36氪旗下音频节目《硅谷早知道》 这档音频对话节目,让你可以在第一时间,亲临现场般听到硅谷行业人士、创业者、投资人和意见领袖的思考和见解。听他们亲口说出行业最前沿的趋势、思考和启发。

上一场互联网泡沫里的“幸存者”,想告诉你的事

访谈嘉宾

张于庆:清谷资本创始合伙人,也是InnoSpring和JEDA的创始人/CEO。曾任职于Cisco和Juniper。

上一场互联网泡沫里的“幸存者”,想告诉你的事|清谷资本&36氪

夏淳:清谷资本创始合伙人,也是Mash5 Technologies, Thinkmart, Brightinfo.com3家公司创始人。曾任职于SUN

上一场互联网泡沫里的“幸存者”,想告诉你的事|清谷资本&36氪

清谷资本合伙创始人张于庆、夏淳作为2000年硅谷互联网泡沫的“幸存者”,与大家分享当时发生了一些什么,以及这如何影响了他们后来二十年的思考方式和行动。

所有的经济泡沫,必然有个经济低谷作为序曲。

张于庆老师刚到硅谷的时候大约是1991年,夏淳博士也是这个时候初到美国。此时苏联解体,冷战刚刚结束,军备竞赛也随即终结,美国的各大军工企业都在裁员,大量的人才从美国东部转移到美国西部。经济很不景气,硅谷还处于触底阶段,这是互联网泡沫起点时段的混沌状态。

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泡沫形成之前,必然有个萌芽生长期,并且存在一个孕育泡沫的公共主题。

1996年,夏淳博士毕业进入SUN,刚好赶上美国互联网公司起飞的阶段,在SUN做了史上第一代的云计算,立志于做出世界上最大的互联网服务器。1997年到1998年互联网的大势已经形成,张于庆老师当时正在Juniper任职。像这样的网络设备硬件公司,原本需要在公司完全成熟之后才可以上市,可是到了1998年底,华尔街的投资标准改变,开始制造泡沫。大量互联网公司蜂拥上市,其中就包括雅虎、亚马逊。到了1999年互联网公司达到了一个高峰,只要是吸引眼球的有流量的公司,就算没有成熟的商业模式,上市之后的估值都能够放大十倍甚至百倍。

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到了2000年,互联网泡沫已经膨胀到极致。

泡沫总是会破灭,人们期待着最后落下的靴子。华尔街开始有人质疑整个互联网公司市值不合理,有报道发出“互联网公司钱要烧光了”的信息,按照当时的烧钱速度,一些公司12个月之内就会烧光所有的现金。起初的声音还比较微弱,但是彼时人们抵抗泡沫破灭的恐惧终于达到了极限,即便靴子悄然落下,也触发了连锁反应。股市的增长总是很缓慢,但是崩塌就是一瞬间的事情。

一年之后,2001年4月,硅谷互联网泡沫终于破灭。

互联网公司真正的危机开始了,整个市场全面崩溃,有些做眼球的互联网公司的市值甚至跌到1%。硬件公司的市值受订单影响也扛不住了。张于庆老师从硬件公司角度分析:硅谷互联网泡沫破裂后,受供应量影响,Juniper股价从220元一路跌到只有5元,新的客户已经倒闭了,传统的客户由于流量不饱和也不需要追加订单。泡沫坍塌之后,大家追求的是怎样才能生存下来,对于已有的公司进行重组,控制运营成本,其中就包括裁员。

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通过这次硅谷互联网泡沫的历史回顾,怎么判断当前市场是否存在泡沫?

夏淳博士分享经验:作为一个创业者,如果到一个聚会里,发现投资人比创业者还要多,肯定出现泡沫了,说明资本市场涌入热钱,冒出了许多新的投机性基金。然而真正排除泡沫干扰,可以持续投资的,还是一些老牌的基金,本身的投资风格就比较稳健,另外有充足的资金实力。要想从泡沫中存活下来,一定要有成熟的商业模式,加上有执行力的团队,最终还是要回归商业的本质,靠数字说话。

上一场互联网泡沫里的“幸存者”,想告诉你的事|清谷资本&36氪

两位老师作为上一次互联网泡沫的“幸存者”,投资8年,看了很多模式创新项目,认为其实在互联网泡沫期间,都有人尝试过,只不过时机不成熟。2017-2018年最火的区块链,尽管形式上与十几年前的互联网泡沫不太一样,然而创投圈的心理和行为还是有一定的相似度。

所以经历过泡沫的投资人更关注于价值的创造,清谷资本作为美国头部天使基金,整体的投资风格就是忽略风口和赛道,更要看清公司的核心价值。这些年我们所经历的风口,比如智能硬件,VR/AR,人工智能、区块链等等,在清谷资本看来都是一视同仁,一定要早于市场做出独立的价值判断,而非通过所谓风口或赛道来确立投资价值。换言之,泡沫不是入场的时机,而是项目退出的好时候。只有这样,才不至被泡沫淹没,而将泡沫的膨胀作用加以利用。


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提及名词

Burning up:2000年巴伦周刊上刊登的股票评级机构 Pegasus Research International 的调研报告,报告称当时互联网公司在泡沫之中。这篇文章被认为戳破了当时的互联网泡沫;

VA Linux:一家1993年成立的 Linux 服务器公司,1999年 IPO融资金额超过690亿美元,并创下首个交易日涨幅733%的记录;

101 公路:贯穿硅谷最主要的一条高速公路;

Juniper,瞻博网络,建立于1996年的网络通信设备公司;

Cisco,思科,成立于1984年的网络解决方案提供商;

Liquidation preference,优先清算权。是指公司出售或者清算时,一些投资人有权优先参与分配;

Down Round,估值下调,或者折价融资;

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